日前，權(quán)威機(jī)構(gòu)中國(guó)銀河國(guó)際刊發(fā)研報(bào)，認(rèn)為神州控股 （00861.HK）此前投資進(jìn)入收獲期，回到可持續(xù)增長(zhǎng)之路，加之成為國(guó)家新基建投資獲益者，2020年第二季度增長(zhǎng)勢(shì)頭繼續(xù)，給予神州控股增持評(píng)級(jí)，提升目標(biāo)價(jià)至港幣6.04元。

資本市場(chǎng)方面數(shù)據(jù)顯示，7月8日，神州控股盤(pán)中大漲逾16%，股價(jià)創(chuàng)近三年新高。今年自發(fā)布2019年度財(cái)報(bào)以來(lái)，神州控股股價(jià)已累漲逾70%。機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方面，此前所有參與評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)均給予神州控股買(mǎi)入建議。

銀河國(guó)際相關(guān)研報(bào)內(nèi)容如下：

■神州控股的非IT服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)力在2020年1季度開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)之后，在2季度繼續(xù)保持。

■toB（電子商務(wù)）和toC（企業(yè)服務(wù)）的需求增加，推動(dòng)了智慧產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

■智慧城市業(yè)務(wù)正在受益于國(guó)家新型基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

■由于銀行系統(tǒng)的持續(xù)需求，我們預(yù)計(jì)神州控股旗下神州信息（000555.SZ）將在2020年和2021年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

■考慮到更高的營(yíng)業(yè)額預(yù)測(cè)和毛利率假設(shè)后，我們上調(diào)了2020F-2022F的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。我們將目標(biāo)價(jià)從5.15港幣上調(diào)至6.04港幣，基于22倍2020年市盈率。我們的目標(biāo)市盈率保持不變。

2020年第二季度增長(zhǎng)勢(shì)頭繼續(xù)

盡管COVID-19疫情爆發(fā)，神州控股智慧產(chǎn)業(yè)鏈、智慧城市及其他業(yè)務(wù)于2020年1季度收入以人民幣計(jì)算實(shí)現(xiàn)約24%增長(zhǎng)。管理層強(qiáng)調(diào)，增長(zhǎng)勢(shì)頭在第二季度繼續(xù)。智慧產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)由toB和toC業(yè)務(wù)的需求驅(qū)動(dòng)，因?yàn)殡娮由虅?wù)活動(dòng)不斷增長(zhǎng)，企業(yè)客戶的需求不斷增加。管理層重申，公司自主創(chuàng)新的AIoT科技產(chǎn)品解決方案，包括人機(jī)共舞3.0、捷運(yùn)寶、KingKoo Data大數(shù)據(jù)平臺(tái)等，將幫助客戶顯著提高運(yùn)營(yíng)效率，提高投資回報(bào)率。KingKoo Data大數(shù)據(jù)平臺(tái)能夠幫助客戶分析供應(yīng)鏈中從制造、分銷(xiāo)到零售店產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。管理層認(rèn)為，隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，KingKoo Data大數(shù)據(jù)平臺(tái)具有增長(zhǎng)潛力。考慮到過(guò)去幾年的前期投資，神州控股的智慧產(chǎn)業(yè)鏈在未來(lái)一年將繼續(xù)看到利潤(rùn)率的提高。

管理層進(jìn)一步闡述了公司作為地方政府顧問(wèn)（城市CTO）的智慧城市項(xiàng)目。通過(guò)與第三方的合作，以及在頂層設(shè)計(jì)和核心領(lǐng)域的領(lǐng)先，神州控股比潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有優(yōu)勢(shì)。神州控股幫助地方政府制定新的發(fā)展模式，以促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們相信智慧城市作為新基建的一部分，將得到地方和中央政府的支持。考慮到投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，地方政府的數(shù)字化進(jìn)程有望加快。在我們看來(lái)，燕云DaaS產(chǎn)品在智慧城市建設(shè)的廣泛應(yīng)用，使得神州控股能夠?qū)嵤〢PI經(jīng)濟(jì)概念，以減少項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的交付周期和成本，并連接所有硬件和軟件以提高效率。神州控股有著良好的記錄，因?yàn)橐呀?jīng)在120多個(gè)城市開(kāi)展智慧城市實(shí)踐。

由于新的要求，中國(guó)金融業(yè)可能會(huì)采用新的IT架構(gòu)，這將為神州控股旗下神州信息及其同行等核心銀行系統(tǒng)供應(yīng)商創(chuàng)造增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，神州信息的最大股東神州控股可以被視為金融科技投資主題的代表。

向上修正

考慮到更高的營(yíng)業(yè)額預(yù)測(cè)和毛利率假設(shè)，我們上調(diào)了2020-2022年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。我們對(duì)2020F的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)還包括9500萬(wàn)港元的處置收益。我們將目標(biāo)價(jià)格從5.15港元上調(diào)至6.04港元，基于22倍2020年的市盈率。我們的目標(biāo)市盈率保持不變。盡管該公司最近的股價(jià)表現(xiàn)出色，但我們相信，公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展可以預(yù)見(jiàn)，將持續(xù)提升其股價(jià)表現(xiàn)。我們維持增持評(píng)級(jí)。