繼阿里巴巴在2019年回歸港股之后，今年以來的中概股市場正在經歷前所未有的赴港二次上市熱潮。網易和京東之后，一大批中概股公司正在醞釀回歸，百度、攜程、拼多多等中概股均傳出回港上市的消息。

從表面來看，一個關鍵性事件就是在納斯達克上市的瑞幸咖啡這家中概股公司的財務造假事件。瑞幸的財務造假事件促使美國政府推出了《外國公司問責法案》。根據此法案，在美國上市的外國公司，如果未能滿足會計監督委員會(PCAOB)的檢查要求，將可能從紐交所或納斯達克除牌。

雖然該法案沒有點名針對在美上市的中國企業，但據PCAOB數據顯示，其無法審計財務數據的公司中，超過95%聘用了中國的審計公司，也就是說，絕大多數都是中國企業。

而從內因來看，即便沒有瑞幸咖啡的財務造假事件，在中美貿易戰的大環境背景下，美國對在美上市中國企業的監管也一定是逐步加強加嚴的，這是一個長期的趨勢。所以在這種監管環境逐步收緊的背景下，很多中概股公司將不得不考慮回歸上市的問題。  

中概股公司回歸，在港股二次上市是首選項。關鍵原因在于，香港金融市場是一個開放性市場，企業在港股上市，資本使用有很大的靈活性，并且融資渠道多樣化，資金來自于全球投資人，廣泛的融資環境有助于提升中概股公司的估值，所以香港股市相對于美股和A股都有獨特的優勢。

那么這次中概股回港上市潮，對香港有什么意義呢？首先我們要肯定的是，中概股回歸，是利好港股市場的長遠發展的。目前在港股市場，金融、能源、地產等傳統行業上市公司的市值占比超過60%，并且金融、地產等行業的公司長期估值都處在低位，這與美股、A股的成分結構形成鮮明對比。

目前在美國上市的中概股公司，以科技+電商消費類公司為主，共計248家，總市值達到1.6萬億美元，這個總市值相當于港股市場總市值的35%及A股總市值的17%，對于港股市場來說是一個相當重要的體量。

中概股回歸，有望改變香港市場上市公司類型過于單一的現狀，也會吸引全球更多的投資機構的資金流入港股市場。另一方面隨著港股優質的上市公司越來越多，內地投資者也更有動力去參與港股市場的投資，進而促進內地和港股市場的融合。

港股市場在中概股回歸潮之后會有更大的投資價值。首先，這些滿足回港二次上市條件的中概股公司，還是集中在互聯網科技和電商消費行業，也就是我們所說的新經濟領域，這兩個行業我們認為在未來是有非常大的估值上升空間的。

另一方面，從整體市場角度考慮，香港恒生指數長期處于低估值水平，港股是一直被低估的一個市場，尤其是近期受到新冠肺炎疫情和中美貿易戰的雙重打壓下，港股估值已經接近歷史低位。所以現在是一個比較理想的投資布局時間點。

個人投資人參與在香港二次上市的中概股企業的投資，有三種方式：第一，參與打新，也就是最近頻頻被提到的熱點話題港股打新。第二種方式，IPO結束之后，在二級市場參與交易；第三種方式，認購投資港股市場的境內私募基金。

一般來說，對于個人投資者，最便捷的港股投資方式就是通過港股通。除了港股通，也可以通過券商的收益互換通道或者QDII通道，投資人不需要有香港或者境外賬戶，也可以通過這種方式參與到港股投資。

如何在這三種方式中做選擇，取決于投資人對收益的預期要求。

首先第一種方式港股打新，不同于A股打新，港股IPO之后的破發率是比較高的，有差不多50%的破發率。另外，通常二次上市會根據美股的價格給一定的折扣，比如阿里巴巴上市給了5%的折扣定價。所以二次上市的中概股企業，打新盈利的空間是很有限的。如果投資人的目標就是打新后，賺取一個個位數的投資回報率，然后就賣出鎖定盈利，那也是可以嘗試的。

第二種方式，在中概股企業回港IPO之后，在二級市場參與交易，那這個就看投資人自己對這些企業的價值的判斷了。一般個人投資人直接交易，倉位會比較集中，對收益的預期也比較高，如果投資人本身對企業沒有深入的研究的話，這里面的風險也比較大。

第三種方式，認購投資港股市場的基金，一般投資機構管理一只基金，會有明確的風控要求，倉位會相對分散，收益也不會特別夸張，追求的是一個長期穩定的年化收益。如果投資人自己在香港或者境外沒有賬戶，并且追求一個長期的，相對穩定的投資收益，那么認購參與港股市場基金則是一個比較合理可行的方式。