5月7日中午12點，中子星金融直播間準時開播。聯海資產總經理周清對近期A股市場環境、A股一季報、未來政策走向、創業板注冊制改革進行了詳細解讀，直播收看人數破萬。

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A股市場環境分析

當前疫情進入尾聲，復工數據快速恢復。疫情對于經濟和上市公司的沖擊已經基本明朗，一季度數據基本復合預期，不確定性風險著下降，A股2020年一季報已經披露完畢，與預期一致，受疫情沖擊A股一季度收入和凈利潤雙雙出現負增長。

5月21-22日兩會將于北京召開。作為全年國家工作部署的重要會議，兩會歷來對全年政策走向、經濟預期和股市表現有重大影響。今年獨特之處在于召開時間延后至5月下旬。當前市場已經處于往年兩會之后的業績披露期，業績影響逐步消減，市場關注重心在于政策力度。

今年需保證GDP增長底線，核心在于解決就業問題，預計后期會逐步發力，以提高內需為主要路徑，具體發力點在于基建投資與消費：傳統基建角度關注建筑、建材、工程機械、軌交設備等；新基建關注5G、數據中心、智慧能源等領域；消費關注汽車、家電等可選消費以及食品飲料、醫藥等日常消費。

創業板注冊制改革加強了上市管理，健全了退市機制，加快劣質企業出清，為未來財政政策打開經濟修復空間。創業板板塊定位更具針對性，將著重于服務成長型創新創業企業、且更加強調推動傳統產業的創新升級。通過融資渠道向優質民營企業提供資金流，改善就業環境。

全球風險事件對中國影響

海外疫情依舊嚴峻，對于4月底至5月已經或準備陸續重啟的歐洲和美國經濟，到底有多大的恢復力度依舊存在重大不確定性。美國第一季度實際GDP年化初值環比萎縮4.8%，標志著經濟衰退的開始。達拉斯聯儲主席卡普蘭日前表示，美國第二季度GDP年率可能萎縮30%。

世界經濟數據影響中國外貿數據，進而影響國內經濟。全球經濟下滑1%，對我國出口影響大約6%。2020年全球經濟增長在0%左右，那么我國出口同比下滑大約15%。在外需走弱的預期下，今年全年凈出口對經濟增長的拉動作用可能為負。3月份疫情在全球蔓延對于中國出口的影響還未在一季度進出口數據中體現。根據目前出口企業反映新訂單比較缺乏的現實，二季度出口可能面臨較大壓力。

從資金流影響程度來看，2月全球流動性危機已經發生。由于3月各國相繼出臺貨幣和財政政策，一定程度上緩解了流動性危機，從結果來看各類資產并沒有發生嚴重擠兌和大幅下跌情況。4月份以來，各國貨幣寬松政策起到積極作用，流動性危機有所緩解，4月份以來陸港通持續流入，對A股的影響基本消失。

A股一季報分析

從業績數據看，全部A股的收入和利潤在2020年一季度大幅下滑，其中非金融企業盈利下滑更為顯著。從下滑幅度看，2020年一季度的凈利潤增速和2008年4季度相當。

現金流方面，A 股一季度經營現金流占營收比重環比小幅下滑。庫存方面，上市公司存貨同比增速和存貨占總資產比重雙雙下行。資產負債表指標方面，全部A股現金流、資產負債率、存貨等資產負債表基本面指標有所下滑，幅度不算很大，但是分化嚴重。

A股市場整體判斷

在全球市場動蕩的過程中，A股市場有一定相對優勢，整體估值水平仍然偏低，流動性充裕，資金持續流入（陸港通、ETF、融資融券）。

從短期配置角度看，未來財政政策有比較強預期，對于政策受益的板塊和行業會具備相對價值，比如新基建、科技類股票。

中長期配置，可關注基本面優異、流動性充裕的權益類資產。衰退期間，低估值、現金流充裕板塊（藍籌股票）相對優勢明顯。成長股由于一季度業績下滑顯著，二季度大概率繼續下滑，影響周期持續2~3季度，當前環境下建議規避。

風險點持續關注：全球疫情是否有效控制、全球金融危機、全球經濟衰退幅度。