來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 胡菲菲

梁穎宇，啟明創(chuàng)投領(lǐng)導(dǎo)醫(yī)療健康行業(yè)投資的主管合伙人，被稱為創(chuàng)投圈“最懂醫(yī)療健康投資的投資人”，2019年上榜福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜。

醫(yī)療健康投資是啟明明星項(xiàng)目和項(xiàng)目投資回報(bào)率最高的行業(yè)領(lǐng)域，2019年雖然整個(gè)資本市場(chǎng)形勢(shì)不容樂(lè)觀，但啟明創(chuàng)投的投資節(jié)奏并沒(méi)有放緩，醫(yī)療健康項(xiàng)目的投資數(shù)額仍舊遙遙領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)來(lái)源：IT桔子

據(jù)了解，梁穎宇代表啟明創(chuàng)投投資了艾森生物、北京誼安醫(yī)療、奧泰醫(yī)療、中信醫(yī)藥（被上海藥業(yè)收購(gòu)）、中美冠科生物、北京傲銳東源生物科技（被中源協(xié)和收購(gòu)）、華亙安邦科技、韋睿醫(yī)療、無(wú)錫蕾明和千麥醫(yī)療等公司。

而且，她目前是浙江諾爾康神經(jīng)電子科技股份有限公司、甘李藥業(yè)股份有限公司、啟明維創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資管理（北京）有限公司、北京啟明創(chuàng)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資管理有限公司、締脈生物醫(yī)藥科技（上海）有限公司的董事、監(jiān)事。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

說(shuō)起為什么會(huì)選擇從事醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資，其實(shí)和她的家人生病有關(guān)。

一

初入啟明創(chuàng)投

從康奈爾大學(xué)畢業(yè)之后，梁穎宇回到香港，開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，同時(shí)也有做一些天使投資；之后，她前往斯坦福讀MBA，在此期間她有機(jī)會(huì)進(jìn)軟銀工作，并且認(rèn)識(shí)了啟明創(chuàng)投的創(chuàng)始人Gary Rieschel，畢業(yè)后她擔(dān)任美國(guó)PacRim風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資合伙人。

2003年，梁穎宇回到香港，她發(fā)現(xiàn)中國(guó)腫瘤治療技術(shù)非常落后，隨即先后成立三家醫(yī)療公司，分別是腫瘤醫(yī)療耗材、醫(yī)院和專科藥公司。

他們的名字分別是：生原控股，目前已代理了100多個(gè)產(chǎn)品，有獨(dú)立廠房和自主研發(fā)的產(chǎn)品；位于上海的百瑞腫瘤醫(yī)院和專門(mén)代理腫瘤專科藥的諾凡麥。據(jù)悉，諾凡麥后來(lái)賣(mài)給一家美國(guó)的上市公司，回報(bào)達(dá)20倍。

2006年，Gary成功募集到首支基金，在正式宣布成立啟明創(chuàng)投之前，他再次找到了梁穎宇，希望她可以加入做醫(yī)療方向的合伙人。

由于她了解中國(guó)醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展的現(xiàn)狀，并且她知道中國(guó)的醫(yī)療健康肯定會(huì)有很大的發(fā)展空間，她同意加入啟明創(chuàng)投。但因?yàn)楫?dāng)時(shí)她創(chuàng)立的一家醫(yī)療公司還未找到合適的管理團(tuán)隊(duì)，所以她只擔(dān)任啟明創(chuàng)投的兼職合伙人。直到2009年，她才正式加入啟明創(chuàng)投，并組建了啟明創(chuàng)投的醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)。

2016年5月，國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)擁有三代胰島素上市產(chǎn)品的制藥企業(yè)甘李藥業(yè)提交了招股書(shū)。2017年5月，梁穎宇主導(dǎo)投資的啟明醫(yī)療在北京釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館召開(kāi)新品上市新聞發(fā)布會(huì)，宣布中國(guó)首個(gè)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣膜產(chǎn)品——Venus A-valve正式獲得中國(guó)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局 （CFDA）批準(zhǔn)正式上市。據(jù)了解，Venus A-valve也是首個(gè)CFDA批準(zhǔn)快于FDA批準(zhǔn)的產(chǎn)品，這都讓啟明創(chuàng)投圈有著自己獨(dú)特的地位和角色。

最新數(shù)據(jù)顯示，啟明創(chuàng)投目前旗下管理五支美元基金和四支人民幣基金，總基金規(guī)模超過(guò)27億美元，投資了386家創(chuàng)新企業(yè)。

而梁穎宇掌舵的啟明創(chuàng)投醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)累計(jì)投資了117個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目、投出了啟明創(chuàng)投約29.5％的資金（約合人民幣59億元）。

從2006年的非正式加入，到現(xiàn)在主導(dǎo)啟明創(chuàng)投醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資，一晃就十四年。在2009年正式加入啟明創(chuàng)投后，梁穎宇看到了醫(yī)療行業(yè)越來(lái)越多的機(jī)會(huì)。

那時(shí)恰逢金融危機(jī)后，很多機(jī)構(gòu)不敢出手投資，她帶領(lǐng)啟明創(chuàng)投借勢(shì)而起，一路穩(wěn)扎穩(wěn)打，讓啟明創(chuàng)投在國(guó)內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域投資占穩(wěn)了一席之地。

梁穎宇給人的感覺(jué)很隨和，給人的感覺(jué)就是不慌不忙，有理有節(jié)。可能十四年的投資生涯，給了她足夠的坦然和自信，不像其他的一些投資人，關(guān)注幾個(gè)乃至更多的方向。她自始至終只關(guān)注醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資，不盲目跟從，她說(shuō)，“投資要根據(jù)自己的節(jié)奏來(lái)”。

二

“我”有自己的投資節(jié)奏

2009年，她和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有了一個(gè)見(jiàn)面的機(jī)會(huì)，但那時(shí)啟明的醫(yī)療產(chǎn)品還不夠成熟。但梁穎宇很認(rèn)可這個(gè)項(xiàng)目，她一直在跟進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目，直到2013年，還在休產(chǎn)假的她決定投資該項(xiàng)目。

對(duì)于梁穎宇來(lái)說(shuō)，在不同的項(xiàng)目之間要做出取舍是很正常的。曾經(jīng)，啟明創(chuàng)投有機(jī)會(huì)投資中國(guó)最大的骨科耗材公司康輝醫(yī)療，但當(dāng)時(shí)，她正在籌備婚禮，婚禮or案子？她選了婚禮。

在她的投資生涯中，不止這一次的錯(cuò)過(guò)。

一個(gè)較為知名的案例就是華大基因，梁穎宇曾經(jīng)總結(jié)了三點(diǎn)原因：一是它的估值過(guò)高，二是公司不允許投資機(jī)構(gòu)做盡調(diào)的程度，三是華大基因的臨床不需要融資。

雖然有著十四年的投資經(jīng)驗(yàn)，但她從不說(shuō)自己的投資標(biāo)準(zhǔn)，她說(shuō)“沒(méi)有什么金標(biāo)準(zhǔn)，還是看具體的項(xiàng)目。于投資而言，說(shuō)簡(jiǎn)單也簡(jiǎn)單，無(wú)外乎是投人或者投產(chǎn)品”。

比如梁穎宇投資再鼎藥業(yè)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)團(tuán)隊(duì)只有兩個(gè)人，“這是一個(gè)很有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)看到的一個(gè)很有前景的模式，從模式往前推會(huì)很容易”。

再鼎藥業(yè)的創(chuàng)始人是原紅杉中國(guó)的董事總經(jīng)理杜瑩，2015年她曾被美國(guó)權(quán)威雜志《FierceBiotech》列為“2015年全球生物醫(yī)學(xué)界12名最杰出的女性”。啟明創(chuàng)投投資再鼎藥業(yè)的18個(gè)月后，再鼎就引進(jìn)5款海外頂級(jí)藥物，“現(xiàn)在再鼎已經(jīng)成為了國(guó)外藥物想進(jìn)入中國(guó)的gateway（入口）。”

其實(shí)，啟明創(chuàng)投在醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)上的投資一向偏謹(jǐn)慎，2016年，啟明創(chuàng)投投資了樹(shù)蘭醫(yī)療。

“最初的時(shí)候我們希望可以跟進(jìn)一些專科醫(yī)院的投資，大型醫(yī)院的投資更適合PE而不是VC，但是樹(shù)蘭醫(yī)療不一樣”。鄭樹(shù)森、李蘭娟兩位院士在醫(yī)院的資源比較多，樹(shù)蘭醫(yī)療不需要花很多的時(shí)間去嘗試如何建醫(yī)院；而樹(shù)蘭醫(yī)療引進(jìn)了許多新的科技，不僅僅是一個(gè)普通的醫(yī)院”，梁穎宇這次沒(méi)有錯(cuò)過(guò)。

她溫柔、干練、理智，“投產(chǎn)品要產(chǎn)品能夠很快出來(lái)才投資”梁穎宇說(shuō)。這和一貫以“快準(zhǔn)狠”手法投資的朱嘯虎有些類似，對(duì)于投資，他從不戀戰(zhàn)，打一槍換一個(gè)地方，因?yàn)樗獙?duì)機(jī)構(gòu)和LP的負(fù)責(zé)。

在投資諾爾康之前，她一直在關(guān)注聾人的在線網(wǎng)站。而諾爾康就是從事人工耳蝸生產(chǎn)研發(fā)的企業(yè)，嗅覺(jué)敏銳的梁穎宇認(rèn)為，人工耳蝸在中國(guó)市場(chǎng)前景很大。

很多家長(zhǎng)期待這個(gè)產(chǎn)品可以投入使用，而創(chuàng)始人的愿望是設(shè)計(jì)一個(gè)耳蝸產(chǎn)品，比進(jìn)口的更便宜，讓發(fā)展中國(guó)家的小孩可以用到。這個(gè)想法和她的想法不謀而合，重要的是，產(chǎn)品出來(lái)之后，本身就能賺錢(qián)。

更讓她感到幸運(yùn)的是，投完之后一周，企業(yè)就拿到了CFDA的注冊(cè)證了。

她有著自己的投資節(jié)奏，從不強(qiáng)求自己。結(jié)婚是她人生的大事，在那個(gè)時(shí)刻她就選擇結(jié)婚，遇到好的項(xiàng)目，她就算在休產(chǎn)假，也會(huì)堅(jiān)持投資。

三

投資人自身也要堅(jiān)持學(xué)習(xí)

“在啟明創(chuàng)投成立早早期，我們跟過(guò)一個(gè)伽馬刀的項(xiàng)目，因?yàn)闀r(shí)間只有一周，就沒(méi)有做調(diào)研，后來(lái)進(jìn)入了之后才發(fā)現(xiàn)，以后還是要自己做下調(diào)研。同時(shí)，投資人最好有深度運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。”梁穎宇說(shuō)。

她坦言，在啟明創(chuàng)投，主管合伙人都有自己創(chuàng)業(yè)或者公司運(yùn)營(yíng)管理的經(jīng)驗(yàn)，這讓他們?cè)谕顿Y的時(shí)候，對(duì)項(xiàng)目、對(duì)行業(yè)有更深的了解，在判斷項(xiàng)目的時(shí)候能夠更加從容。

更重要的是，他們會(huì)更能理解創(chuàng)業(yè)者的處境，并適時(shí)給予恰當(dāng)?shù)膸椭?/p>

“當(dāng)一個(gè)投資人坐在在董事會(huì)里，和創(chuàng)始人去分析公司的銷售、營(yíng)運(yùn)、人事等問(wèn)題，如果沒(méi)有自己做過(guò)，就不太知道怎么給創(chuàng)始人一些意見(jiàn)、幫他們?nèi)ザ冗^(guò)難關(guān)”，梁穎宇說(shuō)。

啟明醫(yī)療的團(tuán)隊(duì)在科技方面的研發(fā)生產(chǎn)都非常有經(jīng)驗(yàn)，梁穎宇就會(huì)跟他們一起從戰(zhàn)略層面溝通，“臨床怎么做、產(chǎn)品怎么做、市場(chǎng)怎么布局”。同時(shí)，借助啟明創(chuàng)投美國(guó)基金的力量，他們也會(huì)從美國(guó)找合適的項(xiàng)目看能否促進(jìn)啟明醫(yī)療和海外企業(yè)的合作；啟明醫(yī)療引進(jìn)B輪高盛資本的投資時(shí)，啟明創(chuàng)投也深度參與。

“創(chuàng)始人是一個(gè)孤單的崗位，他不可能跟員工去聊怎么怎么辛苦，下個(gè)月工資怎么發(fā)這類的問(wèn)題，但是會(huì)跟我們聊。”梁穎宇說(shuō)道。

對(duì)她來(lái)說(shuō)，“每一個(gè)項(xiàng)目都有自己的獨(dú)到之處”。

她不是一個(gè)經(jīng)常換賽道的人，即便是醫(yī)療健康領(lǐng)域，也有很多的細(xì)分賽道。“每個(gè)階段可能有一些特別的領(lǐng)域去投資，但是不是每一年都有一個(gè)新的領(lǐng)域要去投資，每個(gè)時(shí)代都有不同的領(lǐng)域”，她說(shuō)。

啟明創(chuàng)投的很多項(xiàng)目主要來(lái)源，是朋友介紹過(guò)來(lái)的。自己找上門(mén)的和FA找過(guò)來(lái)的投的不多。很多案子都是跟蹤了一段時(shí)間，或者跟創(chuàng)始人認(rèn)識(shí)多年，她才會(huì)投資。

這說(shuō)明，啟明創(chuàng)投在醫(yī)療服務(wù)的投資上一直很謹(jǐn)慎。

而做細(xì)分領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)，例如糖尿病、高血壓等，最終還是要和藥廠進(jìn)行合作。“我們?cè)诤退帍S接觸的時(shí)候，他們覺(jué)得自己去建這樣一個(gè)平臺(tái)不難并且很便宜，并且他們已經(jīng)有自己的資源了。”因此“這些項(xiàng)目的價(jià)值還是要慢慢去體現(xiàn)”。

梁穎宇說(shuō)，“啟明創(chuàng)投看一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，很看重一個(gè)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展空間”。 她不會(huì)為了投項(xiàng)目而投，因?yàn)樗兜氖钦嬲欣谛袠I(yè)發(fā)展、老百姓醫(yī)療健康的項(xiàng)目。