過去兩日大盤連續(xù)下挫,全市場(chǎng)連續(xù)兩日上漲超4%的個(gè)股僅30只,但國禎環(huán)保卻一改往日頹勢(shì),股價(jià)逆市大漲10.17%,成交量相對(duì)1月13日放大近八倍,到底發(fā)生了什么?

一、利空出盡,環(huán)保行業(yè)探底回升

2018年以來受宏觀去杠桿的影響,環(huán)保板塊民營企業(yè)現(xiàn)金流承壓較大,加上PPP項(xiàng)目進(jìn)度滯后等因素,部分企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約和股權(quán)質(zhì)押爆倉問題,環(huán)保工程板塊連續(xù)幾年表現(xiàn)較差。2019年全年滬深300上漲37.95%,但環(huán)保板塊下跌了5.53%,在全市場(chǎng)板塊中妥妥的墊底。

福禍相依,與之相應(yīng)是環(huán)保板塊估值也來到了底部。2005年以來,環(huán)保行業(yè)共出現(xiàn)5次估值底部,分別為18.51、22.48、24.37、25.54、17.37,當(dāng)前就處于22倍附近的一個(gè)底部區(qū)域。

二、利好不斷,政策連續(xù)暴擊

2016年-2019年連續(xù)四年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議聚焦環(huán)保,核心關(guān)注“落實(shí)長江經(jīng)濟(jì)帶共抓大保護(hù)措施”,這也是自2016年以來中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議第四次關(guān)注長江生態(tài)保護(hù)問題。

《長江保護(hù)法》已于2019年12月提請(qǐng)全國人大常委會(huì)審議,1月9日最高法發(fā)布長江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)環(huán)境司法保護(hù)10大典型案例,1月15日法制報(bào)發(fā)文吹風(fēng)《長江保護(hù)法草案堅(jiān)持綠色發(fā)展理念 保障可持續(xù)發(fā)展》,這一切似乎預(yù)示著《長江保護(hù)法》將于近日出臺(tái)。

與《長江保護(hù)法》同時(shí)提上日程的還有長江生態(tài)基金,據(jù)悉基金首期目標(biāo)規(guī)模為3000億元,引導(dǎo)社會(huì)資本參與長江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)環(huán)境保護(hù)與治理。對(duì)標(biāo)促發(fā)了本輪“科技牛”的國家集成電路基金,第一期也不過1387.2億元而已,3000億規(guī)模的長江生態(tài)基金著實(shí)值得期待。

三、估值低谷+長江保護(hù)+資金異動(dòng)=國禎環(huán)保好事已近

公司市盈率、市凈率長期處于較低水平,考慮到公司目前資產(chǎn)質(zhì)量較為健康,與三峽集團(tuán)的合作主要為聯(lián)合承接大型水務(wù)PPP,未來仍有更多的協(xié)同潛力有待釋放,橫向參考行業(yè)內(nèi)國資背景水處理標(biāo)的估值(PE2020)水平在15-24倍之間,均值為20.2倍,中值為20.7倍,取兩者均值參考給予公司2020年20.45倍PE,對(duì)應(yīng)每股合理估值為11.86元,保守估值仍有空間。

參考2019年7月以來的16次分析師研報(bào)目標(biāo)價(jià),最高預(yù)測(cè)價(jià)14元,最低預(yù)測(cè)價(jià)10.5元,平均預(yù)測(cè)價(jià)11.83元,當(dāng)前股價(jià)仍屬于合理偏低范疇。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,三峽集團(tuán)成為公司控股股東,公司成為血統(tǒng)正宗的長江大保護(hù)個(gè)股,控股股東三峽集團(tuán)是長江大保護(hù)骨干主力,作為底線和硬任務(wù),每年將投資300-500億元到長江大保護(hù)項(xiàng)目中,并且組建長江生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,每年拿出50-100億元用于聯(lián)盟內(nèi)企業(yè)貼息1-2個(gè)點(diǎn),將為公司快速降低資金成本。

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,長江環(huán)保集團(tuán)支持國禎環(huán)保積極參與共抓長江大保護(hù)工作,優(yōu)先支持國禎環(huán)保在長江環(huán)保集團(tuán)主導(dǎo)的長江大保護(hù)項(xiàng)目中開展智慧水務(wù)、管網(wǎng)檢測(cè)及修復(fù)等運(yùn)維服務(wù),未來三年內(nèi)每年承擔(dān)不低于長江環(huán)保集團(tuán)主導(dǎo)的新增項(xiàng)目中30%的運(yùn)維服務(wù)保障職能。