2018年是轉(zhuǎn)折之年。從巨頭騰訊架構(gòu)調(diào)整發(fā)力B端業(yè)務(wù)，到創(chuàng)業(yè)十年黃金時代結(jié)束，一個個熱議話題中，科技與創(chuàng)投故事呈現(xiàn)新的方向。浮沉起落，有困難，也有生機。

對華映資本合伙人章高男來說，外界的變動并不太重要。至少從他的言談中，很容易得到這樣一種感覺。

章高男技術(shù)出身，是新加坡南洋理工大學無線通信博士，移動通信及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域資深技術(shù)專家。雖然在職業(yè)路徑上歷任摩托羅拉、龍旗移動、雅虎管理崗位，而后進入投資界，但技術(shù)專業(yè)的背景仍一路相隨。與這種專業(yè)背景相對應(yīng)，章高男把投資也看成一種“專業(yè)活”。

“首先要擅于捕捉變化，在變化里找機會，再從機會里判斷趨勢”。相較于追逐風口、對投資回報比有熱切渴求的投資界，章高男更享受研判趨勢，挖掘價值本身的樂趣。他認為投資本質(zhì)是追求利益回報，但自己不是一個標準的財務(wù)投資人，賺快錢追熱點不是自己擅長的事情，通過技術(shù)和行業(yè)研究挖掘未來的商業(yè)模式趨勢才是“最喜歡做的工作”。

“價值投資”在投資圈并不很受歡迎，不過章高男在接受專訪時提到最多的詞之一，就是“價值”。在風口驟起驟落的C端業(yè)務(wù)上，錨定價值待機而動，或許容易錯失機會。不過在B端業(yè)務(wù)興起的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，創(chuàng)投浪潮正與此相稱。

近期投中網(wǎng)年會期間，華映資本合伙人章高男接受新浪科技專訪，分享了他對行業(yè)趨勢、創(chuàng)投理念的思考。大浪淘沙的轉(zhuǎn)折之年，對創(chuàng)投也有新的考驗。

To B興起不突然

今年9月下旬，騰訊將要向B端業(yè)務(wù)發(fā)力的猜測開始流傳。9月30日清晨，騰訊正式宣布架構(gòu)調(diào)整，原來的七大事業(yè)群調(diào)整為六事業(yè)群，其中新設(shè)云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG），明確表示擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，加強B端業(yè)務(wù)。隨后，其他公司向B端業(yè)務(wù)發(fā)力的聲音此起彼伏，B端業(yè)務(wù)一下子成為輿論焦點。

在長期關(guān)注To B領(lǐng)域的章高男看來，B端業(yè)務(wù)的興起并不突然。

2017年冬的一場論壇上，章高男提到AI商業(yè)化的幾個原則，其中之一便是“看 B 端”。章高男認為，以目前階段來看，人工智能在 B 端的商業(yè)化價值高于 C 端。To C 的人工智能產(chǎn)品，包括 Echo、Siri 等，并不能很好滿足用戶需求，仍存在較大的進步空間。而比起 C 端用戶，B 端企業(yè)則更為理性，也愿意去應(yīng)用人工智能產(chǎn)品并為之付費。

在此次采訪中，章高男稱“從五年前做投資起，就只做To B的項目”。他表示，To B的投資十年以前、二十年前就存在。如果是海外，以美國為例，基金40%的資本是投到To B市場，但中國方面，以前進入到B端業(yè)務(wù)的資本可能不到10%。而現(xiàn)在這個趨勢在逐漸改變，企業(yè)服務(wù)相關(guān)的投資比例在逐年上升。

章高男提到，以前做移動互聯(lián)網(wǎng)To C項目成功的概率很高，到今天，相應(yīng)投資的投資成本已經(jīng)很高，所以倒逼著大家要找新的投資機會。艾瑞咨詢報告指出，當下互聯(lián)網(wǎng)人口紅利殆盡，2018年Q3移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模比Q2僅增長2700萬，月環(huán)比增速收窄至1%以內(nèi)。至9月底，移動互聯(lián)網(wǎng)月獨立設(shè)備達到13.3億臺，用戶總量趨于飽和。

不過，“如果對To B沒有真正很深刻的理解，可能投完一地雞毛”。

章高男表示，To B與To C的投資邏輯、布局思維都不一樣。其中很重的一點，“To B是需要熬的”。他進一步闡釋，C端業(yè)務(wù)的本質(zhì)很大程度是消費者沖動消費，用戶做決策的時間很短，但B端業(yè)務(wù)，消費的決策行為過程很長，這就導致很難快速地規(guī)模化復制。

“B端業(yè)務(wù)就像推土機一樣，一步一步往前走，需要積累”，強調(diào)對行業(yè)的認識和理解。相對C端的業(yè)務(wù)，從某種意義上來說，B端業(yè)務(wù)門檻更高。不過這些難度和挑戰(zhàn)，“從另外一個角度來講，就是壁壘”。而這也是創(chuàng)投方面新的機會。

章高男表示，B端客戶對價格并不會特別敏感，也不像C端強調(diào)對人性的理解，其要求在是否能真正為用戶提供客觀價值，提高生產(chǎn)率，輸出可靠、及時的服務(wù)。同時，BAT手握流量和資金，在C端市場是創(chuàng)業(yè)者無法避開的存在。但在To B業(yè)務(wù)上，不會有誰一統(tǒng)天下。To B業(yè)務(wù)一旦建立，通常遷移成本較高，對初創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者而言也有利好。

在章高男看來，To B初創(chuàng)公司如果做得好，那么“一圈就圈到地，一圈就圈十年。”

創(chuàng)投機會將來自技術(shù)變革

近些年來，創(chuàng)投風口變換，成功者寡，失敗者多。談到未來的機會，章高男提到了技術(shù)的變革，以及數(shù)據(jù)的重要。

章高男認為，項目能夠成為爆品一定是滿足了一些強剛需服務(wù)，不過發(fā)現(xiàn)了剛需，還要注意提供服務(wù)的成本和效率。能不能成熟而高效地為這些剛需提供服務(wù)，其中的風險需要專業(yè)分析。所以投資，一定是在機會和風險中去做平衡。

在以前，創(chuàng)投靠商業(yè)模式尋找機會。互聯(lián)網(wǎng)又帶來很好的基礎(chǔ)設(shè)施，快速復制商業(yè)模式，去做流量，就有機會很容易把項目撐起來。但在今天的這樣機會已經(jīng)很少，衣食住行以及游戲等人性最基礎(chǔ)的需求，線上已經(jīng)做的很好，再去挖掘其中的機會已經(jīng)很難。章高男提到，以后的機會，可能要來自技術(shù)變革，做到一些原本做不到的事情。

如語音實時翻譯，現(xiàn)在技術(shù)已經(jīng)做得很好，體驗上也有了一定的接受度。在國內(nèi)許多大型會議現(xiàn)場，都能看到依托人工智能技術(shù)將語音轉(zhuǎn)文字，同步輸出，以及將英語演講者的發(fā)言實時翻譯的情形。

技術(shù)讓人做到原來做不到的事情，“當你能做到原來做不到的事情的時候，可能某些行業(yè)就要會重新洗牌”。章高男認為，未來五年更多的機會都會是這樣產(chǎn)生。

更進一步，章高男談到了對數(shù)據(jù)的重視。

一直以來，章高男的投資思路第一便是以數(shù)據(jù)為核心。他認為，數(shù)據(jù)有很多維度，不過數(shù)據(jù)的存儲、傳輸、加工、計算都是普適性的，這些普適性的需求都會產(chǎn)生平臺性的機會。章高男表示，從本質(zhì)上講，未來企業(yè)擁有最好的生產(chǎn)資料就是數(shù)據(jù)。

他提到數(shù)據(jù)本身的價值特質(zhì)。首先，是有沒有獨有的數(shù)據(jù)。共有的數(shù)據(jù)，你有、我有、他也有，稀缺性就降低，數(shù)據(jù)的估值隨之打折。第二，要看數(shù)據(jù)的商業(yè)價值潛能。比如交易數(shù)據(jù)，就是很值錢的數(shù)據(jù)。

章高男認為未來圍繞數(shù)據(jù)在三個方面還有很多平臺性的投資機會，未來一定能夠誕生出偉大的公司。

第一個層面是數(shù)據(jù)的基本需求，也就是存儲。隨著5G和NB-IoT、EMTC等物聯(lián)網(wǎng)協(xié)議的普及，未來的數(shù)據(jù)量和數(shù)據(jù)維度比移動互聯(lián)網(wǎng)時代有指數(shù)級增長，未來人們周圍幾乎所有物品都將數(shù)字化。在這樣一個數(shù)據(jù)高速增長的時代，雖然已經(jīng)有公有云實現(xiàn)數(shù)據(jù)的存儲，但是應(yīng)對未來數(shù)據(jù)爆發(fā)的海量剛需現(xiàn)在還都沒有很好的解決方案。

第二個方面是數(shù)據(jù)傳輸帶來的機會。章高男提到，以前物聯(lián)網(wǎng)幾十年發(fā)展不起來最大的制約因素就是沒有統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在有了NB-IoT，這個問題基本解決了。“網(wǎng)絡(luò)的問題解決后，物聯(lián)網(wǎng)真正的春天到來了，可以說To B的流量大幕剛剛拉開。”

第三個方面是數(shù)據(jù)的安全，包括數(shù)據(jù)本身存儲的安全和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的安全。無論是哪個方面，如果認為數(shù)據(jù)是第一生產(chǎn)資料，那么生產(chǎn)資料的安全是至關(guān)重要。目前企業(yè)對數(shù)據(jù)安全的價值處于一個逐步認識的過程，未來潛力非常大。

以上這三個方面章高男認為都有很大的機會跑出新的平臺性企業(yè),另外還有大的方向就是數(shù)據(jù)的加工和管理。數(shù)據(jù)加工是人工智能應(yīng)用的典型場景，章高男認為“肯定是超大機會”。在數(shù)據(jù)管理方面，章高男特別提到最近基于Kubernete的容器技術(shù)，他表示關(guān)注這個領(lǐng)域已經(jīng)兩年多，今年感覺要進入爆發(fā)階段，準備出手。

圍繞數(shù)據(jù)，華映資本有多方面布局。今年上半年，華映資本與曦域資本領(lǐng)投了天云大數(shù)據(jù)1億元增資。天云大數(shù)據(jù)是同時提供分布式計算平臺產(chǎn)品和AI平臺基礎(chǔ)設(shè)施的科技廠商，在華映資本，這方面投資正是由章高男主導。

標準價值投資者

華映資本是中國最早的文化產(chǎn)業(yè)基金之一，成立十年，管理資產(chǎn)規(guī)模超過60億元人民幣，投資企業(yè)150余家。早先主要的投資方向，是移動互聯(lián)網(wǎng)和媒體娛樂，而后加碼消費升級、金融科技與數(shù)據(jù)應(yīng)用。關(guān)注B端業(yè)務(wù)的章高男，實際是劍走偏鋒。

談及投資理念，章高男給自己下了定義：“我本身是一個非常非常標準的價值的投資者”。創(chuàng)投風起云涌之時，機會瞬息萬變，在風口掘金的投資者眼中，價值投資并不是很受歡迎的理念，不過對章高男來說，好的項目完全是按照價值理論來投。

談及過往經(jīng)歷，章高男所投項目在一兩年就爆的很少，他認為，偉大的企業(yè)都要經(jīng)過長時間來積累門檻。章高男偏好的，也是這種壁壘比較高的項目。“我很少看市面上有幾十家甚至更多都能做同樣一件事情項目，不是項目不好，是因為時間決策成本太高了。時間有限，還是通過自己的研究發(fā)現(xiàn)一些別人還沒有注意到的機會，找準機會下手效率更高。”

對追風口，章高男興趣不大。他想做的，是抓趨勢。而重視對趨勢的判斷，也是他另外一個投資上的核心特點。“一定要投最大的趨勢，能有普適性更好”。

技術(shù)成熟度曲線上，爆點之后是泡沫期，泡沫破裂后曲線向下，之后再次爬坡上行，這個爬坡期是真正的爬坡期。在章高男看來，大部分追風口的項目，趨勢都已經(jīng)確定，如果投資投在第一個泡沫的半山腰上，又要熬很多年。但如果能抓住真正的爬坡期，就能投到很好的標的。

這種判斷力的獲得，要求對投資的細分領(lǐng)域做深入的研究。而作為技術(shù)出身的投資人，章高男喜歡在自我擅長的技術(shù)背景領(lǐng)域，進行學習研究決策。

這樣做的好處，是避開同大家去搶項目，只是有得也必然有失。對此，章高男視之淡然。“你做投資一定會錯過很多很好的項目，這個不用特別懊悔或者是什么，最重要是抓住你能看懂的項目，抓準。”

失之東隅，收之桑榆。得與失的幸與不幸，在充滿不確定的當下，更加難以判斷。清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，國內(nèi)股權(quán)投資市場募資總額僅3800億元，同比下降超過50%。在港股市場，小米和美團點評如今的股價相較于發(fā)行價均下跌超20%。而據(jù)時間財經(jīng)報道，今年在美股上市的中概股中，18支破發(fā)，占比過半。

“風口站對了，豬也可以飛起來”，這句曾被創(chuàng)投圈津津樂道的話，應(yīng)當有兩個前提：風口，需要是真風口。站對，要把握合適的時機。回溯起來，O2O、共享經(jīng)濟、二次元經(jīng)濟、虛擬現(xiàn)實……，其興也勃焉，其亡也忽焉。

章高男認為，作為投資人，一定要有自己的思想和方法論，從能力上要有自己成熟的體系，而且這個體系要隨時代一起發(fā)展。這需要有非常旺盛的好奇心，并對種種變化保持敏感及開放的態(tài)度。總結(jié)起來，可說是“喜歡變化，喜歡未知”。

章高男在新加坡拿到博士學位，也在新加坡取得不錯的工作發(fā)展，但他把確定性的生活視為災(zāi)難。這種個人意義上的“擁抱變化”，促成了他的事業(yè)轉(zhuǎn)變。他說，哪怕未來很窮，但“只要有變化，對我來說就很安心，一旦不變化我就很緊張。”

現(xiàn)在，倒正是急速變化的時代。