憑借穩健的精品投資風格，維思資本如今已經發展成為國內領先的私募股權投資基金，累計有10余次獲評福布斯最佳投資人和投資機構。

目前，維思資本管理資本規模30多億，共有六期人民幣基金，存續期為7年，在基金的LP結構中，市場化基金和政府引導基金占比70——80%，高凈值個人占比20——30%。

清潔技術和TMT是維思資本聚焦的兩大領域，成立9年來，維思團隊累計投出了33個項目，其中有10個已經上市，包括久吾高科（30631）、臺海核電（002366）、博彥科技（002649）等知名上市公司，上市成功率為30%，高于業內平均上市率在17——29% 。

近日，維思資本（下稱，維思 ）創始人王剛接受了投資家網專訪，共同揭秘這家中國老牌機構的投資策略。

一 、精準投資，追求“少而精、小而美”

維思資本2009年成立之時，中國的私募股權投資市場仍然籠罩在金融危機的陰霾之中，VC/PE募資大幅銳減。不懼嚴峻的“冬天”，王剛創立了維思資本，且僅半年，就順利募完了第一期基金。在他看來，時機不是最重要的，關鍵在于專業能力。

王剛的這份自信，源自此前從事美元投資積累的成功經驗。他2002年開始真正接觸投資，擔任捷鴻資本管理合伙人(即法國外貿銀行亞洲投資基金中國區負責人），是中國最早從事美元直接投資的管理團隊之一。在短短7年時間里，王剛完成9項投資、8個退出。更是憑借江西賽維和無錫尚德這兩個明星案例一戰成名，被人贊為"中國超級富豪幕后鍍金手"。

后來，受金融危機影響，美元基金在中國的發展模式面臨挑戰，加之國內資本市場日漸活躍、人民幣基金逐漸崛起，敏銳地嗅到國內投資的趨勢和發展機遇后，王剛決定轉而創辦維思資本，專注人民幣基金私募股權投資。

王剛告訴投資家網，這段美元投資的經歷對他后來創辦維思資本幫助很大。繼承了原先美元投資的國際視野和專業投資體系，維思的投資策略在汲取精華的基礎上又經不斷完善，目前主要形成了三層指導邏輯。

第一，深度聚焦行業。維思專注投資清潔技術和 TMT 2B 領域，之所以選擇深耕這兩個領域，王剛表示，一方面是因為早前美元投資成功案例積累，一方面是因為兩行業發展前景光明，均坐擁市場需求和政策支持雙重利好。他還進一步強調，作為一個價值投資人，適度聚焦有利于把握機會，謀求更好回報。

第二，產業鏈拐點投資理論。當產業或企業發展到一定階段，會到達一個“拐點”，在投資時機上，維思側重在成長空間非常大的拐點前或拐點剛過的時期介入。王剛覺得，投資人要做深行業研究，看清細分市場趨勢，判斷甚至創造行業、企業的拐點，搶跑拐點前或拐點剛過時進入，進行產業鏈延伸投資確保超常速度的內在價值增長。

第三，精準投資，追求“少而精、小而美”。維思的投資節奏是“時快時慢”，平均一年只投3-4個項目，甚至一年一個項目都不投。機會多時就多投，當大家都在“跑馬圈地”時，維思反而相對保守。王剛認為，“廣撒網式投資”會帶來人力、物力上的挑戰，項目的成功率、基金回報率才是關注的重點。

在王剛看來，和其他資本相比，維思資本在打法上，有兩大特色。第一，偏重價值型投資，不追風口，而追求產業鏈帶來的價值以及現在和未來是否具備成長性。其他很多投資機構可能更關注企業能否上市，或是否處于行業風口。“風口能把豬吹起來，它停止時，豬也會摔的很慘。當所有人都知道這是風口時，它已經不是風口，做產業投資不應相信風口，而應去找風口的上游，風口之所以能吹起來，是因它會帶動上游的需求”。

另一大特色是維思總結出了一套成熟的周期內生存法則。從捷鴻資本開始，維思團隊已至少經歷過2到3個資本市場波動周期，對中國乃至世界經濟周期的變化研究深入，且經歷過許多實戰經驗。“懂得并掌握生存法則的投資機構才會生存的更好。”

二 、六級篩選體系做保障，項目上市率高達30%

發展近10年來，維思資本一共投出30多個項目，數量不夠密集，但成功率卻很高，上市率能做到30%，而業內平均上市率為17——29%。做到如此高的成功率有什么秘訣嗎？

維思有一套苛刻的項目篩選標準，對每個項目都是精耕細作。項目的篩選率達到150：1，每看150個項目才投一個，遠高于業內平均水平100:1。

為保障投資活動的高效運轉，維思嚴格遵循著"六級篩選體系",將項目按升序劃分為“A、A+、B、C、D、E”等六級。具體的篩選標準主要有五大類，包括業務的可復制性、商業模式、行業發展前景、核心競爭優勢、團隊等考量因素。王剛強調，標準可能有類似，但最關鍵的在于標準的執行和堅守。

在前期尋找項目上，維思注重從行業研究中深度發掘新的投資機會，以及產業鏈上下游的順藤摸瓜。“順藤摸瓜”是團隊在找項目時一個常用方法，王剛將藤條比喻成子產業，當藤條越粗壯，預測到要結出大果實時，應當順著藤，不斷布局，不斷搜尋藤條上潛在的明星企業。維思投項目有個特點，同一產業投資若干個企業，這便是順藤摸瓜式的典型操作。當投完一個項目，對該產業有深入了解和前瞻性判斷利好后，王剛會要求團隊沿著產業鏈繼續投。

在盡調方面，主要分為兩個階段：上預審會之前的盡調和上終審會之前的盡調。維思簽投資意向書時也非常謹慎，在簽之前就會對公司做一些初步盡調工作，當判斷精準時，才會去簽。通常情況下，簽10個投資意向書，最終投出七八個項目，因為前期簽署上的謹慎，簽完投出率也會較高。

三 切實幫助被投企業解決問題才是硬實力

在投后管理方面，維思資本主要向企業提供兩類服務，一是，增值服務，不僅幫助介紹高管、外部律師、會計師等服務人員，還更多地幫助其制定宏觀上的發展戰略和規劃等。二是，采用AB角制服務被投企業，A角負責處理重大事件，B角協助A角，一人是連續跟蹤項目的投資經理或合伙人，一人是投資管理部的專業人員。

王剛強調，服務被投企業尤其考驗投資機構的“硬實力”，維思的核心能力在于，當企業出現問題、面臨挑戰時，能夠切實幫它解決問題，提高企業抗風險能力。

在維思投完1年多后，臺海核電這家企業遭遇了自它成立以來最嚴峻的生存挑戰。日本核泄漏事故給全球核電技術敲響安全警鐘。受此影響，當時中國暫時叫停了所有核電站的建設，臺海核電面臨生存危局。

沉著冷靜的維思團隊做了2件事，幫助臺海核電安穩度過了難關，一方面，團隊進行完深入的行業調研后得出結論：核電是干凈、安全的行業，應當對其發展有足夠信心。因此，維思決定繼續持有臺海核電的股權。另一方面。維思花了兩年的時間，找到一家合適的民營科技企業，成功幫助臺海核電借殼上市。

后來的事實證明，這是一個正確的決策，如今的臺海核電臺已發展成為民營核電第一股，維思從該項目中獲得約5-6倍的回報。

在投資基蛋生物時，這家企業存在一個棘手問題：創始人持股份額較少，企業被兩家醫療上市公司聯合控制。創始人希望通過投資機構介入助其實現管理層收購，掌握更多控制權。

當時該企業見了幾十家投資機構，均因為該問題難以解決而不了了之了。維思資本介入后，很快幫助企業設計了增值操作方案，強化激勵機制，幫助企業逐漸正向發展。最后，維思助力企業達成管理層收購，股東地位得以增強，企業創始人從小股東成為大股東，拿到50%以上控制權。如今該企業已上市一年多，作為第二大股東的維思資本，拿到了約15倍回報。

四 “募資難”會規范行業內良莠不齊的現狀

2018年，對VC/PE來說，并不好過，“募資難”問題凸顯，談到此處時，王剛表示，募資難是整個股權投資行業普遍面臨的問題和挑戰，對于很多投資機構來說，募資難度會一定程度上增加，可能需要花1.5倍甚至2倍的努力，去尋找投資人。

他進一步指出，目前行業面臨系統性風險，主要體現在銀行理財資金、高凈值客戶、財富管理公司等總體體量及資金量大幅減少。

從投資人角度，王剛對企業和創業者提出了中肯的建議，他建議為了更好地生存下去，企業要永遠有爭取做到行業上游。因為在“冷峻”環境下，市場上的資金可能只有原先一半甚至只有幾分之一，在這樣“緊縮”的情況下，投資人會考慮將有限的資金投給優秀的中上游企業。

此外，他認為，募資難是一個優勝劣汰的過程，許多競爭力弱的中下游企業，可能因募不到資而資金鏈斷裂，最終面臨被淘汰的命運。但從某種程度上講，優勝劣汰對其實對行業發展來說，是一件好事，會讓行業更規范，改變良莠不齊的狀況。

王剛坦言，募資難對維思資本也有一定影響，但因業務能力一直深得投資人肯定，在募資上相對比較順利。“募資難”對維思關注的清潔技術和TMT領域影響不會太大，清潔技術行業歷來受到政策支持，國資對環保類基金有所偏好。而TMT則是投融資中的常青行業，有信息技術、人工智能等推動人類進步的核心技術作驅動，資本會更傾向于投資長期看好的行業。

談及對未來的規劃，王剛表示，在未來一年，維思會在募資上投入更多心力，投資上將保持平穩節奏，會加強對項目退出力度，還將加強新業務的開發，積極推進兩個新環保類基金的籌備情況。

“我希望維思做成中國股權投資股權投資行業中的一個百年老店”，王剛這樣描述對維思資本的發展愿景。

在投資家網此前采訪的投資人中，都會問及每天的時間如何分配，王剛的一天工作日，多被各種會議填滿，跟企業創始人、LP、公司團隊等交流溝通。但他認為自己最重要的一項工作是幫助團隊解決問題，主要幫其解決投資決策、投資者關系、問題項目處理、公司整體戰略規劃等四項問題。

在業余時間里，王剛有很多愛好，健身、看書、聽音樂，他還是一個運動達人，喜愛水上運動、帆板、潛水等，其中潛水玩的最好，是資深的高級潛水員。

不似在運動上表現出的外向型性格，在投資上，王剛卻并非是那種激進、積極型的投資人，他將自己定位為保守、價值型的投資人。

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