9月26日晚，國(guó)務(wù)院突然發(fā)布了關(guān)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版的意見(jiàn)（簡(jiǎn)稱：《意見(jiàn)》），近萬(wàn)字的長(zhǎng)文，公布了一系列對(duì)創(chuàng)投圈的利好消息。

在這份《意見(jiàn)》書中，核心思想自然不必言說(shuō)，國(guó)務(wù)院明確指出了，推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新是深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要支撐，其中利好消息包括聚焦減稅降費(fèi)；促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)服務(wù)升級(jí)；支持尚未盈利的創(chuàng)新型企業(yè)上市；鼓勵(lì)支持更多女性投身創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)踐；允許科技企業(yè)實(shí)行“同股不同權(quán)”治理結(jié)構(gòu)……

過(guò)去這幾個(gè)月，募資難、退出難成為VC/PE和LP們每天都討論的話題，大家爭(zhēng)相呼喊寒冬凜冽，創(chuàng)投圈一片哀嚎，甚至有些投資人紛紛透露出要轉(zhuǎn)行的念頭。

就在這即將步入國(guó)慶節(jié)的時(shí)候，國(guó)家突然公布這一暖心的政策，無(wú)疑讓創(chuàng)投圈信心大震。那么，這次關(guān)于“雙創(chuàng)”利好的消息有哪些？投資家網(wǎng)摘取了如下幾條重要信息。

國(guó)務(wù)院政策釋放8大利好：

GP、LP、創(chuàng)業(yè)者多方受益

1.創(chuàng)投稅負(fù)

對(duì)企業(yè)/創(chuàng)業(yè)公司：加大財(cái)稅政策支持力度。聚焦減稅降費(fèi)，研究適當(dāng)降低社保費(fèi)率，確保總體上不增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，激發(fā)市場(chǎng)活力。將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴(kuò)大至所有企業(yè)。對(duì)個(gè)人在二級(jí)市場(chǎng)買賣新三板股票比照上市公司股票，對(duì)差價(jià)收入免征個(gè)人所得稅。

對(duì)投資機(jī)構(gòu)：按照不溯及既往、確保總體稅負(fù)不增的原則，抓緊完善進(jìn)一步支持創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的稅收政策，營(yíng)造透明、可預(yù)期的政策環(huán)境。

2.孵化器

提升孵化機(jī)構(gòu)和眾創(chuàng)空間服務(wù)水平。建立眾創(chuàng)空間質(zhì)量管理、優(yōu)勝劣汰的健康發(fā)展機(jī)制，引導(dǎo)眾創(chuàng)空間向?qū)I(yè)化、精細(xì)化方向升級(jí)，鼓勵(lì)具備一定科研基礎(chǔ)的市場(chǎng)主體建立專業(yè)化眾創(chuàng)空間。

3.LP

規(guī)范發(fā)展市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理的創(chuàng)業(yè)投資母基金。充分發(fā)揮國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金等引導(dǎo)基金的作用，支持初創(chuàng)期、早中期創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。完善政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記，開(kāi)展政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)和公共信用綜合評(píng)價(jià)。

4.天使投資機(jī)構(gòu)、VC、PE

加快發(fā)展天使投資，鼓勵(lì)有條件的地方出臺(tái)促進(jìn)天使投資發(fā)展的政策措施，培育和壯大天使投資人群體。

5.擴(kuò)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資渠道

拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)直接融資渠道。支持發(fā)展?jié)摿玫形从膭?chuàng)新型企業(yè)上市或在新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌。推動(dòng)科技型中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)債融資，穩(wěn)步擴(kuò)大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點(diǎn)規(guī)模，支持符合條件的企業(yè)發(fā)行“雙創(chuàng)”專項(xiàng)債務(wù)融資工具。

規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資，拓寬小微企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的融資渠道。推動(dòng)完善公司法等法律法規(guī)和資本市場(chǎng)相關(guān)規(guī)則，允許科技企業(yè)實(shí)行“同股不同權(quán)”治理結(jié)構(gòu)。

6.完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融服務(wù)

依托國(guó)家融資擔(dān)保基金，采取股權(quán)投資、再擔(dān)保等方式推進(jìn)地方有序開(kāi)展融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一的擔(dān)保行業(yè)體系。支持保險(xiǎn)公司為科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資提供保證保險(xiǎn)服務(wù)。完善定向降準(zhǔn)、信貸政策支持再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)資金更多投向創(chuàng)新型企業(yè)和小微企業(yè)。研究開(kāi)展科技成果轉(zhuǎn)化貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償試點(diǎn)。實(shí)施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目信息合作機(jī)制，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供更具針對(duì)性和適應(yīng)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

推進(jìn)落實(shí)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部，支持有條件的銀行設(shè)立科技信貸專營(yíng)事業(yè)部，提高服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的專業(yè)化水平。支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極穩(wěn)妥開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，提高對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)兼并重組的金融服務(wù)水平。

7.推動(dòng)完善“互聯(lián)網(wǎng)+”

修訂生物制造、新材料等領(lǐng)域?qū)彶閰⒖紭?biāo)準(zhǔn)，激發(fā)高技術(shù)領(lǐng)域創(chuàng)新活力。引導(dǎo)和規(guī)范共享經(jīng)濟(jì)良性健康發(fā)展，推動(dòng)共享經(jīng)濟(jì)平臺(tái)企業(yè)切實(shí)履行主體責(zé)任。建立完善對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+教育”、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”等新業(yè)態(tài)新模式的高效監(jiān)管機(jī)制，

加快建立全國(guó)一體化政務(wù)服務(wù)平臺(tái)，建立完善國(guó)家數(shù)據(jù)共享交換平臺(tái)體系，推行數(shù)據(jù)共享責(zé)任清單制度，推動(dòng)數(shù)據(jù)共享應(yīng)用典型案例經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣。

鼓勵(lì)建設(shè)“互聯(lián)網(wǎng)+”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)，積極利用互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，進(jìn)一步降低創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體與資本、技術(shù)對(duì)接的門檻。推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+公共服務(wù)”，使更多優(yōu)質(zhì)資源惠及群眾。

8.鼓勵(lì)更多人群投身創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

鼓勵(lì)和支持科研人員積極投身科技創(chuàng)業(yè)。對(duì)科教類事業(yè)單位實(shí)施差異化分類指導(dǎo)，出臺(tái)鼓勵(lì)和支持科研人員離崗創(chuàng)業(yè)實(shí)施細(xì)則，完善創(chuàng)新型崗位管理實(shí)施細(xì)則。推動(dòng)更多群體投身創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。深入推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)巾幗行動(dòng)，鼓勵(lì)支持更多女性投身創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)踐。

鼓勵(lì)大中型企業(yè)開(kāi)展內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)依法合規(guī)發(fā)起或參與設(shè)立公益性創(chuàng)業(yè)基金，鼓勵(lì)企業(yè)參股、投資內(nèi)部創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)探索以子公司等形式設(shè)立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)，促進(jìn)混合所有制改革與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)深度融合。

GP、LP解讀“雙創(chuàng)”升級(jí)版：

創(chuàng)投圈的一針“強(qiáng)心劑”

實(shí)際上，自2018年下半年以來(lái)，股權(quán)投資行業(yè)始終都被一場(chǎng)“募資寒冬”的陰霾籠罩，而8月底的那場(chǎng)“稅負(fù)風(fēng)波”，更讓本來(lái)就經(jīng)歷著“困境”的創(chuàng)投圈如驚弓之鳥(niǎo)，瞬間恐慌了起來(lái)。此次雙創(chuàng)新政的出臺(tái)，無(wú)疑是給創(chuàng)投圈打了一針強(qiáng)心劑。

光華基金董事長(zhǎng)林戰(zhàn)在接受投資家網(wǎng)采訪時(shí)表示，“中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展20年，政策供給是行業(yè)發(fā)展的直接推動(dòng)力量。從創(chuàng)投國(guó)十條到這次的政策升級(jí)，是政策和行業(yè)共同努力的結(jié)果。”他認(rèn)為，首先，雙創(chuàng)新政給近期疲憊的創(chuàng)投圈注入了信心；其次，募投管退都給出了明確的利好方向。

不過(guò)林戰(zhàn)也指出，“一些方面仍然有待細(xì)則出臺(tái)，如銀行和保險(xiǎn)資金配置的問(wèn)題，去年直接融資占比社融總額已經(jīng)降到了前所未有的6.8%低點(diǎn)，今年上半年略有上升，但仍然偏低，需要政策層引起重視。”

“雙創(chuàng)升級(jí)版《意見(jiàn)》的頒布，應(yīng)該說(shuō)是非常及時(shí)、也非常必要的。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者、GP、LP群體來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是起到了非常重要的支持以及增強(qiáng)信息的作用。這不僅體現(xiàn)了政策的延續(xù)性，也說(shuō)明雙創(chuàng)本身對(duì)于國(guó)家改變創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力具有重要的指導(dǎo)意義。”盛景嘉成創(chuàng)始合伙人劉昊飛在接受投資家網(wǎng)時(shí)如是說(shuō)道。

劉昊飛特別注意到《意見(jiàn)》中提到的兩點(diǎn)，一點(diǎn)是關(guān)于確保創(chuàng)投總體稅負(fù)不增以及聚焦減稅降費(fèi)的政策。他坦言，“這無(wú)疑是在給創(chuàng)投圈吃了一顆定心丸。”

另一點(diǎn)是，關(guān)于拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)直接融資渠道的政策。“幾年前就曾出臺(tái)過(guò)關(guān)于支持發(fā)展?jié)摿玫形从膭?chuàng)新型企業(yè)上市或在新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌的探討，但最重要的是如何落實(shí)。作為創(chuàng)投行業(yè)從業(yè)者，我們都在期待這一政策的真正落地，只有落地才能形成一個(gè)良性的股權(quán)投資閉環(huán)，完善退出機(jī)制。”

劉昊飛很肯定這些利好政策的出臺(tái)，他覺(jué)得這是股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的環(huán)境基礎(chǔ)，但他同時(shí)也建議，“依然要練好內(nèi)容，這才是最重要的。”

高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人范大龍則認(rèn)為，雙創(chuàng)新政的出臺(tái)對(duì)創(chuàng)投圈有很多影響，“從募投管退四個(gè)方面來(lái)看，這次政策出臺(tái)對(duì)企業(yè)退出是最利好的，特別是完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)差異化金融支持政策，更加便利了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的并購(gòu)與退出。”

范大龍也同時(shí)肯定這次雙創(chuàng)新政關(guān)于大力扶持天使投資的發(fā)展政策，這對(duì)初創(chuàng)期、中早期項(xiàng)目的發(fā)展是十分有利。

黑蝶資本創(chuàng)始人孟凡覺(jué)得，《意見(jiàn)》的出臺(tái)將對(duì)天使投資形成利好，“這次尤其提到了天使投資，我一向認(rèn)為天使投資才是真正考驗(yàn)投資人實(shí)力的職業(yè)，國(guó)家鼓勵(lì)越來(lái)越多人敢于第一個(gè)去吃螃蟹，意義非凡。”

“早年國(guó)家鼓勵(lì)雙創(chuàng)，但是經(jīng)過(guò)這幾年創(chuàng)投圈的發(fā)展也產(chǎn)生了一些亂象，而這次的新政也是對(duì)亂象的整治，是促進(jìn)雙創(chuàng)更健康、良性發(fā)展的必然。”范大龍說(shuō)。

寒冬陰霾被掃清？

股權(quán)投資行業(yè)春天將至？

雖然此次《意見(jiàn)》出臺(tái)對(duì)行業(yè)形成利好，但在投資家網(wǎng)采訪的多位投資人中，他們普遍覺(jué)得，股權(quán)投資的春天并不會(huì)那么早到來(lái)。

林戰(zhàn)坦言，當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境受宏觀面影響較大，處于深度調(diào)整階段，既談不上寒冬，也不是春天。要讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)持續(xù)推進(jìn)，就必須鼓勵(lì)創(chuàng)投業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

熠美投資運(yùn)營(yíng)合伙人胡煥瑞則認(rèn)為，股權(quán)投資春天到來(lái)仍然需要一個(gè)過(guò)程和時(shí)間，“未來(lái)兩年創(chuàng)投圈仍然還會(huì)難一些，投資人仍會(huì)更加謹(jǐn)慎。”

盡管雙創(chuàng)新政的出臺(tái)令創(chuàng)投圈更有信心，但劉昊飛對(duì)股權(quán)投資春天的到來(lái)并不那么樂(lè)觀，他建議：在寒冬的大環(huán)境下，投資機(jī)構(gòu)首先自身要有很強(qiáng)的應(yīng)對(duì)能力，這樣才能成為激勵(lì)政策出臺(tái)的受益者。盡管春天不會(huì)這么快到來(lái)，但股權(quán)投資市場(chǎng)必然需要經(jīng)歷一個(gè)調(diào)整、優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，這樣股權(quán)投資生態(tài)才能更健康、長(zhǎng)久的發(fā)展下去。“從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這也給了投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)展現(xiàn)自己實(shí)力的機(jī)會(huì)，待行業(yè)具備持續(xù)、健康發(fā)展的支撐，春天自然會(huì)到來(lái)。”

“實(shí)際上創(chuàng)投圈才剛剛進(jìn)入寒冬，離春天的到來(lái)還很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)。雙創(chuàng)升級(jí)政策剛剛出臺(tái)，具體的實(shí)施還需要一段時(shí)間，至于這個(gè)時(shí)間究竟有多長(zhǎng)，還不好說(shuō)。”范大龍說(shuō)。

春天是否會(huì)到來(lái)，什么時(shí)候來(lái)，孟凡也覺(jué)得不太好說(shuō)，但他堅(jiān)信，“升級(jí)版雙創(chuàng)的到來(lái)一定會(huì)令中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)走向更規(guī)范、更透明的道路。”

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