文 | 北山

“金融領域任何環節可能都是千億、萬億級市場，會出現多個百億市值公司。”12月27日，曦域資本創始人黃曉黎在投資家網與ECI聯合主辦的“ECI創新節·投資創新峰會”上表示。

黃曉黎回顧了科技金融的發展歷史。她認為，近兩年來金融領域發展迅速，科技金融正逐步賦能銀行、證券、保險等行業，而科技金融最核心部分在于數據化經營。誰能將大數據、人工智能等技術落地，就能抓住這波機會。

談及行業方向時黃曉黎指出，雖然科技金融潛力巨大，但未來可能面臨高壓監管。不過她也表示，整個大趨勢對技術性企業會持續性利好。“懂技術的創業者還有很大空間。”

曦域資本創始人黃曉黎

以下為黃曉黎在“ECI創新節·投資創新峰會”上的演講實錄：

很高興有機會跟大家分享科技在金融領域發揮的作用。我原來在景林資本負責一級市場投資，先后投了一些傳統消費、醫療和新興制造業，也投了一些新經濟，比如滴滴、達達等。2015年，我離開景林創建了曦域資本，專注科技金融領域的股權投資。

01

為什么選擇科技金融？

早在2015年，我就看到了這個機會：所謂的互聯網技術、數據科學，包括大數據、人工智能等，除了影響C端消費之外，還會深度影響到每個產業。一個很大的機會就是：底層技術的變化會導致每個產業鏈底層的變化，最終導致整個產業鏈的變革——從降本增效開始，最終促使實質性的變革發生。

在這個過程中，變革最明顯的一個領域就是科技金融。為什么這么說？因為金融本身是數字化的。這波技術最核心的就是數據化經營，誰能用到大數據、人工智能，誰就會有巨大的變革。金融本身沒有實物商品、沒有線下物流，全部是數字化經營，而且IT化的底層架構已經完全搭建好了。因此，底層技術的變革會帶來科技金融整個產業的變化和升級。

02

科技金融發展史

2003年，支付寶的誕生是一個劃時代的事件，因為支付和信貸是孿生姐妹。大家可以看到，現在的中國移動支付已經絕對處于世界領先地位，把線下消費場景跟線上虛擬世界很好地聯合起來，把消費和金融連接了起來，所以具有劃時代的意義。

從支付寶誕生開始，就有了后續一系列互聯網金融企業，比如拍拍貸等。

2013年其實也有一個標志性事件，就是余額寶的上線。從此大家可以進行線上理財。

2014年，金融的互聯網化全面崛起，各種新的線上平臺紛紛出現，在線上賣保險、申請貸款等等。2014、2015年是發展最快的兩年。大家把線上的模式都嘗試了一遍，最終會發現，只依賴線上發展是比較困難的，于是2015年開始，大家又繼續往線下轉、往最底層轉。針對個人端的大數據領域的發展，也支撐了底層技術的改變。

2016年，消費金融成為行業風口，這和消費升級、新零售業及整個C端的深度互聯網化緊密相關。2017年，科技金融領域興起，技術（包括互聯網、大數據、云計算、AI等）開始逐步賦能銀行、證券、保險等金融行業的運營。

03

金融數據化精細運營的四個階段

縱觀科技金融發展史，大家會發現這是一個從IT基礎設施到行業互聯網化、再到新技術基礎服務，最終走向整個數據化、精細化運營的過程。我們將其分為四個階段：

第一階段：傳統金融

傳統金融賺的是什么錢？

首先，牌照的價值。這也就是金融主體信用的議題，牌照永遠是稀缺資源，大部分金融領域的經營牌照發到一百張左右差不多了，因為再多了就監管不過來，百來個玩家有足夠的市場競爭就可以了。

其次，渠道的價值。大的銀行機構、保險機構，他們的核心資源之一就是渠道——有多少分公司、多少個門店、多少個網點、多少個代理人等等……這些具有核心競爭力，因為現階段的金融產品同質化程度較高，誰家的渠道鋪得廣鋪的深，誰的市場份額就最大，所以頭部集中度也很高。

第二階段：互聯網金融

利用互聯網技術開始連接分散的C端以及小B端，將這些分散的消費者和場景連接聚集在一起。

它賺的又是什么錢？我們認為主要是流量紅利和監管紅利的錢。

這些紅利在于一個新興的業務模式滲透大量空白市場。中國的金融跟美國特別不一樣，美國每個社區都有一個小辦公室，隨時可以去借錢，幾乎人人有信用卡。而中國現在信用卡人群才一個億左右，所以中國的空白市場是相當巨大的。

第三階段：數據金融

我們認為目前正處在于一個數據金融的時代。大家逐漸意識到：這門生意不是那么簡單的，不只是靠利差、靠網絡、靠信息不對稱把產品推銷出去，而是要靠數據。數據能干什么？數據能夠進行風險識別和風險定價，用不同的錢承擔不同的風險，定不同的價格水平，利用各方對風險不同的偏好及不同的認知來賺取差價。金融資產的底層正是依賴這些數據經營的能力。

在互聯網金融階段，我們已經能夠收集大量的消費者行為數據，構建更為全面和豐富的消費者畫像，從中識別和評價他的風險偏好。需求已經被激發，光靠傳統金融是無法滿足的。在數據金融領域，誰跑得快，就可能搶占到新市場。創新的公司如果能夠抓住一個領域，就能站住腳。比如我們投的幾個項目：群星金融、米么金服、牛股王等等，在各自的業務領域里做到了傳統機構目前做不到或者做不好的事情，既可以風險識別、風險定價，也可以降低成本、增加效率。

第四階段：智能金融

未來，二級市場的交易員被機器替代的可能性非常大。很多機器現在都可以自助下單，在國外更容易，在國內還有一定的政策限制。現在比較熱的智能投顧，最大的問題不是技術，而是產品端。因為產品端即使能配貨幣基金、公募基金，如果最終還是4%~5%的收益率就沒有什么意義；配給私募，每個私募基金又都難免會遭遇滑鐵盧。但是如果對一個私募很了解的話，知道每一單交易，從真正的交易行為去推斷投資理念是不是持續可行的，利用這種對資產管理底層的了解去配制產品才行。

我們認為智能投顧肯定是未來的趨勢，但產品的發展還需要經歷一定的時間。我們即將投一家給銀行做Paas級平臺，基于分布式數據庫的架構做機器學習的企業。現在基本上可以應用在C端零售業務的反欺詐中，那么在整個信貸風控領域能不能完全實現機器學習？現在階段肯定還不行，但未來一定是這個趨勢。

后面還有一個領域就是——區塊鏈金融。我們認為區塊鏈技術對于未來的影響和價值可能就相當于近二十年來互聯網技術所帶來的影響和變革。但其實我目前還不知道區塊鏈金融起來以后，對中國乃至世界更實質更具體的變化。我的投資規劃一般做到十年，我不能確定十年之后區塊鏈金融的能力如何，因為區塊鏈技術本身是一個去中心化、通過智能合約實現幾乎無成本交易的事情。

我們現在傳統金融機構存在的理由是因為需要信用背書——我不相信你，所以不能直接打錢給你，所以需要有支付寶、需要有銀行、需要有交易所。如果實現智能合約的話，這些都不需要了，技術就能夠解決這些信任的問題。

04

科技金融未來的發展趨勢

首先，先進的技術不斷滲透到各個行業。不斷提升可用性和體驗，不斷提升覆蓋度。比如我們現在投了一家公司，他們專門給四千家小的城市商業銀行、農村商業銀行做技術賦能。因為在三線城市，并沒有出色的技術人才幫這些銀行搭建底層技術，這給創業公司提供了一個巨大的機會。此外，機構的業務運營能力有所不匹配，比如消費金融資產是18%、19%的利率，資金成本如果足夠便宜的話，差價是足夠大的，但是資金端和資產端有很大的鴻溝，我需要有技術支撐，整個風控環節與過去傳統業務不一樣，這種能力是極其不匹配的。在整個資源不匹配、能力不匹配的背景之下，有能力的創業公司是具有巨大機會的。

其次，產業鏈格局發生改變，這也是一個比較確定性的事情。我做律師的時候，經歷過從混業經營到分業經營，比如銀行拆成銀行、保險、證券，但是現在又有趨勢放在一起了。混業經營一定是未來趨勢。金融對于C端就像水電煤一樣，處在人們消費生活的方方面面，對于B端的企業行為更是如此。因此它有著水電煤一樣的基礎，未來混業和場景的交叉會帶來巨大的機會，比如說我們投的米么金服和樂惠科技等。

第三，未來可能是持續的高壓監管。有一些底線不能碰，比如涉及到維穩的問題，這也是我們為什么不投太多2C平臺的原因之一，因為剛性兌付在一時半會兒還打不破。整個大趨勢對技術性企業是非常利好的，我們投的項目類型都是以技術為核心，創始團隊技術出身，同時在業務領域也做了很多年，然后他找到了一個好的創業方向。我們看好的是連接能力，通過技術賺業務錢的公司。

總體來講，我們持續看好科技在金融領域里的發展。而且，我們也認為：在金融領域里扎根很深的那些創業者、那些懂技術的人，他們可以找到巨大的發展空間。金融領域任何一個環節可能都是一個千億、萬億級市場，都會出現多個百億市值的公司。

責任編輯：李世豪

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