在電視劇《人民的名義》中，有這樣一段劇情：

大風廠老板蔡成功將公司的股權(quán)質(zhì)押給山水集團做過橋貸款，借款5000萬元，從京州城市銀行拿到貸款后再償還給山水集團。

但京州城市銀行突然對大風廠停止貸款，導致蔡成功資金鏈斷裂，于是過橋貸款就成了高利貸，利滾利之后，變成了大風廠無力償還的債務。隨后，法院根據(jù)質(zhì)押協(xié)議，判處大風廠的所有股權(quán)歸山水集團所有。

在上述劇情中，蔡成功之所以質(zhì)押手中的股權(quán)，為的是換取資金，讓企業(yè)的經(jīng)營更寬松。

所以“股權(quán)質(zhì)押”這個詞，也很好理解了，它就是大股東常用的一種融資手段。

當公司的大股東缺錢時，他們往往將自己的股票在一定期限內(nèi)質(zhì)押給金融機構(gòu)，如銀行、證券公司、信托公司等，從而獲得貸款，以緩解短期流動資金不足所帶來的壓力。

一、A股暴跌，股權(quán)質(zhì)押風險浮出水面！

在過去一個月當中，金融監(jiān)管開啟了“比狠模式”，資金的流動性驟然緊張起來，這直接導致了A股在短期內(nèi)出現(xiàn)了暴跌。隨著股市的下跌，金融市場上的一大危機——股權(quán)質(zhì)押面臨的爆倉風險，也迅速浮出了水面！

據(jù)媒體公開報道，2016年末的時候，A股累計質(zhì)押股數(shù)達3208.81億股，參考質(zhì)押市值為4.4萬億元。

而到了2017年4月11日，A股上市公司股權(quán)質(zhì)押的市值已經(jīng)增加到5.8萬億。在A股的3000多家上市公司中，股權(quán)質(zhì)押比例超過公司總股本50%的有101家，質(zhì)押比例超過30%的則高達529家。

過去的一個月，股市慘跌，上證指數(shù)最低跌到了3016點，逼近3000點！由于3000點附近是眾多股票股權(quán)質(zhì)押的警戒線，所以一旦跌破這一警戒線，那么眾多個股將會被強行平倉。

二、強行平倉的種種后果

讓我們腦補一下如果股市再跌可能會發(fā)生的事情吧：

1.大規(guī)模強行平倉事件將爆發(fā)，資金將集中拋出股票，個股將會大批量跌停，融資盤將會爆倉，股市將陷入惡性循環(huán)般的殺跌狂潮中不能自拔。

2.如果這5萬多億的股權(quán)質(zhì)押市值全部崩盤，那么2015年的大股災將會重演，屆時救市耗費的力氣以及難度將會更大。

3.央行為了緩解流動性危機，大規(guī)模印鈔救市恐怕將不可避免，而大量印鈔又會造成人民幣匯率的劇烈波動。

所以，股權(quán)質(zhì)押一旦被大規(guī)模平倉，不僅將有眾多上市公司的控制權(quán)易主，不僅金融市場屆時會被股市崩盤所帶來的多米諾骨牌效應摧毀，就連整個中國經(jīng)濟以及社會都會受到劇烈的沖擊力。

三、大股東的救贖

在上市公司股權(quán)質(zhì)押風險的警報拉響之后，眾多上市公司開始了自救：

1.目前，已有勤上股份、*ST德力等公司因控股股東、實際控制人等質(zhì)押的部分股權(quán)觸碰或接近平倉線而停牌。

2.5月以來，滬深兩市25家上市公司公告控股股東、大股東等補充質(zhì)押股份，其中有多家公司股東多次補充質(zhì)押。

3.近期，不少上市公司公告控股股東的增持計劃。

很顯然，大股東們大手筆增持的背后，是為了保住所質(zhì)押股權(quán)的安全，以及保住對公司的控制權(quán)。

說到采取停盤措施躲避股市下跌、保護自己的利益，股權(quán)高度質(zhì)押的樂視網(wǎng)可謂其中的高手。

早在4月14日收盤之后，樂視網(wǎng)就開始了停盤之旅，一直到現(xiàn)在（5月16日）也沒有復牌。而這輪股市的暴跌，正是從4月14日的那根大陰線開始的。

每次大盤暴跌都能及時停牌，樂視網(wǎng)對于的資本市場的風險預測能力，可謂洞若觀火、明察秋毫。

四、房地產(chǎn)，股權(quán)質(zhì)押的高危行業(yè)

根據(jù)招商證券的統(tǒng)計，截止5月12日，A股市場當中未解除質(zhì)押的股權(quán)總市值為4.96萬億，其中房地產(chǎn)行業(yè)質(zhì)押規(guī)模排名第一，超過4500億。

具體到上市公司，2017年以來，萬科、泰禾、金科、萬通、榮盛、華夏幸福、華遠等多家房企的大股東或第二大股東，均將所持股權(quán)進行質(zhì)押，質(zhì)押股權(quán)數(shù)占其所持股份比例最高達到100%，最低也達到50%。

對于地產(chǎn)類上市公司的控股股東來講，由于股權(quán)質(zhì)押的比例過高，因此股市下跌對他們的資金安全影響極大。而從目前的樓市調(diào)控情況來看，卻絲毫沒有松動的跡象，“限購、限貸、限賣、限價”等王炸政策正在被越來越多的城市所執(zhí)行。

樓市調(diào)控逐步升級，直接后果就是導致樓盤的成交量減少。成交量減少，回款就少，這就給地產(chǎn)商的資金流帶來了巨大壓力。所以今年以來，越來越多的地產(chǎn)上市公司為了緩解資金緊張壓力，對股權(quán)進行了質(zhì)押。

但屋漏偏逢連夜雨，最近一段時間股市的暴跌，卻又讓這些上市公司的股權(quán)質(zhì)押風險暴露出來。

在“樓市調(diào)控+股權(quán)質(zhì)押風險”的雙重壓力下，房地產(chǎn)企業(yè)，尤其是主營范圍集中在調(diào)控最嚴厲的一線城市的房地產(chǎn)企業(yè)，未來不僅將面臨更大的資金壓力，更有失去對公司控制權(quán)的風險。

為了緩解資金鏈的緊張，這些房地產(chǎn)公司會不會降價去庫存，已經(jīng)成為了一個擺在桌面上的選項。如果單純依靠股權(quán)質(zhì)押融資，他們未來面臨的財務困境只能會越來越大。

如果上市公司的大股東把股權(quán)質(zhì)押融來的資金用在經(jīng)營上，那么一旦發(fā)生風險，大股東會想盡一切辦法去自救。

但如果大股東沒有把融來的資金用在公司本身，而是買了房地產(chǎn)或者轉(zhuǎn)移到了國外，那么一旦觸及平倉線，隨便銀行或者券商怎么平倉，大股東早就拿錢跑路了。這種事情，是更大的風險，如果越來越多的上市公司大股東這么干，那么風險事件將不可避免的爆發(fā)。

股市在5月11日跌到近期最低點3016點之后，連續(xù)了反彈四天，并在5月16日的尾盤收在了3100點之上。得益與這幾天的反彈止跌，一觸即發(fā)的股權(quán)質(zhì)押危機暫時得到了緩解。

但是這僅僅是暫時的緩解，危機并沒有徹底解除，如果處理不好股權(quán)質(zhì)押的問題，一旦再有風吹草動，理論上股市是有雪崩風險的！

路漫漫其修遠兮，股權(quán)質(zhì)押的拆彈之路，任重而道遠！

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