關于“深港通”這一中國資本市場里程碑事件的消息，最近一年以來層出不窮，媒體隔三差五地報道，一次次地放風即將開通，但卻一次次地推遲。這不，本來說好的將于11月21日正式開通，但就在倒計時進入到讀秒階段的時候，卻突然又變卦了！

深港通又推遲，或在12月初開通

今天（11月18日），港交所行政總裁李小加在“深港通·交易所推介會”上說：“深港通開通還要過好幾天。”

李小加表示，深港通的發令槍不在港交所手中，而在監管者手中。港交所曾收集市場意見，向監管層反饋，提出了三點建議：

1、希望開啟日期是某個星期一。

2、希望能夠提前一到兩周時間，給市場做準備。

3、希望這個深港通開啟當天，其他市場不要發生重大的事件，比如重大創新、重大政策發布。他同時表示，希望開通日期不要與圣誕長假太過接近。

接近監管機構的消息人士指出，由于需要時間做準備，下周一（21日）深港通開通的機會幾近幻滅，至于再下一個周一（28日），由于接近MSCI指數調整日（30日收市后生效），大市表現及成交會較波動，故機會亦料不大。因此，這意味再下一個周一，即12月5日，深港通開通的機會大增。

推遲或因人民幣貶值

市場消息指，深港通較預期有所延誤，或與近日人民幣持續貶值有關。隨人民幣的貶值走勢愈趨明顯，內地資金走向問題過去數月一直成為官方關注的問題。

事實上，港交所行政總裁李小加日前在出席深港通相關論壇時，亦有提及到互聯互通制度屬封閉式系統，相關的人民幣投資會原路返回內地，加上清算及結算均‘不過境’，深港通只屬純粹的投資工具，不會帶來資本外流問題。

AH股對比：A股幾乎全面貴過港股

11月16日，恒生AH股溢價指數收報125.63點，這個指數意味著，同樣的股票，A股的價格整體較H股溢價25.63％。

目前同時在內地發行A股、在香港發行H股的上市公司一共91家，從最新股價看（統一折合成人民幣），其中86家公司都是A股價格高過其H股，僅福耀玻璃、淮柴動力、海螺水泥、中國平安、寧滬高速這5只股票是H股的價格比A股高一點。

交易個股中，A股溢價率最高的前三甲分別為浙江世寶（339%）、新華文軒（323%）、山東墨龍（269%），所有個股中溢價率最高的是停牌的洛陽玻璃，溢價高達434%。

浙江世寶周三A股收盤48.54元，H股收盤12.58港元……這酸爽，無法形容。

實際上，把時間軸往前拉5年，我們看到的是一個溢價現象持續存在的兩地市場，A股小牛市時期對H股的溢價程度一度超過六成，2010年一度溢價逐漸消失，隨著A股行情起來，溢價率又重新走高，之后隨著中央宣布將要開通滬港通，AH股溢價指數持續走低，到開通前夕已是經常沒什么溢價。

深港通之前，滬港通資金大舉南下

數據顯示，截至11月14日收盤，11月以來滬港通下的港股通累計凈流入118.34億元，較10月份增加了38.24億元。此外，11月上半月資金凈流入量已經超過了整個10月份資金凈流入總額。其中，11月9日，港股通單日凈流入48.03億元，流入金額位列年初至今第六位。

有分析認為，資金大舉流入香港或因以下原因：

一是港股市場整體估值偏低；

二是人民幣貶值壓力，不少資金試圖借助港股通實現資產保值；

三是提前布局謀利。

深港通與滬港通的異同

2014年7月滬港通開通時，股市出現了一波大幅上漲的藍籌行情，上證指數脫離了2000點至2400點的震蕩區間，開始攻到3000點以上。

這次深港通開通與上次滬港通既存在相似之處，也存在不同之點。

相似之處首先是樓市都出現了拐點，在2014年時，很多地方的樓市結束了多年的上漲開始出現調整，使得部分資金流出進入到股市，這一點與當前的情況是類似的。

其次是那時和現在的流動性都是比較充裕的，央行的貨幣政策并沒有太大的變化，資金面還比較的寬裕，這就會推動價格的進一步提高。

不同點首先是市場的點位不同。那時市場處在2000點到2400點的位置，而現在市場處于3000點以上，目前市場點位高于那時。其次是投資者的信心不同。

在2014年時，市場已經經歷了5年的慢熊，投資者對股市沒有抱多大的希望，但也沒有受到很大的傷害。即使當中有部分人在08年受過傷害，但是算起來已經過去了6年時間，投資者應該已經撫平了內傷。

然而目前剛剛經歷過股災，大家如同驚弓之鳥，不敢果斷的做多。因此，市場的信心還需要進一步的恢復。下周可能宣布開通的深港通對市場的作用就不會那么明顯，但仍然會起到一起的推動作用。

深港通或使藍籌股提升，小盤股受到壓制

在A股市場里，藍籌股的估值長期處于低位，小盤股的估值反而高。在港股市場里的情況正好相反，市場里的藍籌股具有比較高的溢價，而小盤股存在比較大的折價。

深港通一旦開通，與此前已經開通的滬港通一起，將使A股實現全面的互通互投。這就有利于縮小A股與港股之間的估值差距，A股藍籌股的估值就有望提升，小盤股的估值可能會受到壓制。

與滬港通相比，深港通的開通放出大量的小盤股標的。投資者可以買入港股里一些50億港幣以上市值的小盤股，由于這類企業的業務應該和內地創業板的類似，但估值比較低，有些不到10倍。

所以深港通開通后，大量資金可能會進入香港市場去買這樣的成長股。因為這些股票是A股比較稀缺的，所以它們也是投資港股的一個機會。此外，港股里如博彩等行業國內沒有，這也是值得投資者關注的。

深港通開通對于A股的影響，其一是有利于提高深圳主板的估值，特別是如白酒、醫藥、券商這類股票的估值。其二是港股市場里沒有的，如酒鬼酒等，也會受到市場的關注。

深港通的開通，將有利于推動A股加入MSCI國際指數，一旦加入就可能給A股帶來大量的增量資金，很多國際指數基金就會被動配置A股。

延伸閱讀：人民幣貶值+深港通雙刺激，QDII基金發行提速

近一階段，人民幣貶值和深港通即將開通成為市場關注的焦點。風口當前，基金公司借勢密集推出QDII產品，短時間成立和發行基金處于歷史較高水平。記者從多家基金公司了解到，不少基金公司看好QDII基金前景，未來將繼續積極布局。

業內人士表示，目前QDII基金密集發行的催化因素有兩個，一個是深港通開通在即，基金公司積極用QDII或者滬港深基金布局；另一方面，近期人民幣匯率波動較大，投資者對海外資產配置需求強烈，QDII基金成為搶手貨。

實際上，不少資產管理機構都看好QDII的價值，但受制于QDII在額度方面的限制，基金公司雖有發行之心但無操作空間。

為了捉住風口，不少基金公司紛紛努力“擠出”額度，推出QDII基金，一些基金公司深度挖掘存量額度來發行新產品，也有公司積極通過滬港通或者即將開通的深港通等渠道來節省QDII額度。

看好未來QDII發展已成業內共識。一位QDII基金經理表示，美國金融危機以來，中國持續存在著貨幣超發現象，導致中國的人民幣M2比美國的美元M2還要多，而同時美國的GDP總額比中國GDP高出不少，因此，人民幣的匯率波動壓力較大而過程將會比較長。

QDII基金的主要投資資產是美元或類美元資產，此類資產將會在人民幣貶值過程中受益，因此看好QDII基金未來的投資價值。

文章由財經銳眼綜合自：騰訊財經、前海開源楊德龍、金融投資報、數據寶作家高興

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