國慶假期之后的股市，總體給人一種走強的感覺。上證指數(shù)從3000點左右上漲到了3140附近，漲幅4.33%，更是出現(xiàn)了資源、大消費、債轉(zhuǎn)股等多個熱門板塊題材，市場賺錢效應(yīng)比之前幾個月有了不少起色。

然而就是在這種股市暖陽的氣氛中，有一個指數(shù)這一個月以來卻下跌了，而且在K線圖上開始走出均線空頭排列的走勢，它就是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，代碼399006，國慶之后至今下跌近1%，遠遠跑輸了大盤。在上證指數(shù)連漲四周的同時，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻連跌4周！兩者為何出現(xiàn)如此嚴重的背離，這還要從創(chuàng)業(yè)板的結(jié)構(gòu)說起。

創(chuàng)業(yè)板，在誕生之初，就被貼上了“高科技產(chǎn)業(yè)”的標簽，這個創(chuàng)業(yè)板里，沒有一支煤炭、水泥、鋼鐵這種傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的股票，而是清一色的互聯(lián)網(wǎng)、軟件、傳媒、通訊、生物醫(yī)藥等高大上的行業(yè)。

正是云集了高科技類上市公司，因此創(chuàng)業(yè)板在過去的幾年中被資本市場熱捧，從2012年底的最低585點到2015年的最高4037點，漲幅高達590%！而同期的上證指數(shù)漲幅只有140%左右。可以說從2013年到2015年股災(zāi)之前，創(chuàng)業(yè)板完爆上證指數(shù)。

這期間，創(chuàng)業(yè)板也牛股多到數(shù)不勝數(shù)的程度，典型的牛股有樂視網(wǎng)、萬達信息、網(wǎng)宿科技、東方財富等。

然而，股災(zāi)之后，創(chuàng)業(yè)板便失去了昔日的威風(fēng)，去年6月份股災(zāi)至今（2016年11月7日），創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌高達47%，而同期上證指數(shù)下跌39%。創(chuàng)業(yè)板在這一年多的時間里跑輸了大盤。

筆者分析，正是以下因素的疊加，才造成了大盤強，創(chuàng)業(yè)板弱的格局：

1、“資本寒冬”讓創(chuàng)業(yè)板遭受重創(chuàng)

兩年以前，正是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱潮最旺的時候，彼時的中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街人山人海，形形色色的創(chuàng)業(yè)者口若懸河一番便能拉到風(fēng)投的資金，而一級市場的火熱也帶動了股市。

“創(chuàng)業(yè)板”，光看名字就知道是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公司扎堆的板塊，于是各路資本瘋炒。創(chuàng)業(yè)板公司因市值普遍較小，容易被炒作，因此受到了以短期獲利為主要目標的高杠桿資金的重點關(guān)注。于是，創(chuàng)業(yè)板股票在短時間內(nèi)被炒到了天際。

然而，股災(zāi)的到來導(dǎo)致了大量杠桿資金被平倉，大量資金被消滅之后，一級市場也缺錢了。于是，“資本過剩”就在短期內(nèi)變成了“資本寒冬”；于是，更加依賴高杠桿的創(chuàng)業(yè)板股票在股災(zāi)期間跌幅遠遠超過了藍籌股。

2、資產(chǎn)荒、通脹，讓藍籌股更受青睞

最近半年以來，大宗商品價格上漲明顯。煤炭、有色、螺紋鋼等傳統(tǒng)工業(yè)原材料和制成品均出現(xiàn)了幾年以來罕見的大幅上漲。而相關(guān)上市公司又大多屬于上證指數(shù)的標的股，資源的漲價帶動上市公司股價上漲，進而帶動上證指數(shù)上漲。

可以說，愈演愈烈的通脹給了上證指數(shù)帶來了重要的上漲動力。雖然股市有“通脹無牛市”一說，但更多說的是在通脹后期無牛市，而現(xiàn)在毫無疑問是通脹的前期。在通脹前期，相關(guān)上市公司大都會出現(xiàn)拐點，或扭虧為盈，或業(yè)績增厚，這都會支撐股價的上漲。

3、業(yè)績不佳，市場對“講故事”越來越不感冒。

說到A股最會講故事的上市公司，非樂視網(wǎng)莫屬。這幾年，樂視推出了超級電視、超級手機，又要弄起了汽車。老板賈躍亭的各種概念、各種生態(tài)、各種PPT，讓市場眼花繚亂，不知道的還以為樂視要超越蘋果......

然而就在最近，賈布斯發(fā)布的公開信《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸?》讓市場看到了樂視的巨大困境，樂視欠供應(yīng)商150億的說法更是被市場瘋傳。

一旦美好的故事被現(xiàn)實擊碎，一旦實際業(yè)績和成長性不足以支撐市值，那么股價的崩塌就是必然現(xiàn)象。

于是，最近幾個交易日，樂視網(wǎng)股價暴跌。由于樂視是創(chuàng)業(yè)板第二大權(quán)重股，因此創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最近的下跌也可以說在一定程度上是拜樂視所賜。

從最近創(chuàng)業(yè)板和上證指數(shù)的對比中，筆者的感受就是今后要多關(guān)注有實打?qū)嵉臉I(yè)績支撐的、行業(yè)景氣度上升的股票，遠離那些高高在上的“講故事”的股票。并不是說不能買“講故事”的股票，而是不能在漲了N年，漲了N倍之后的高位再去買。

（免責(zé)聲明：以上內(nèi)容僅代表作者個人觀點，不構(gòu)成投資建議）

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